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　　企稳反弹预期升温

　　从本周市场来看，5月20日，两市探底回升，券商板块开始启动，同时东方通信的涨停也激活了市场人气，涨停个股数超过了50只。5月21日，两市全面反弹，券商板块继续企稳上涨，东方通信再度涨停，为题材股的继续演绎释放信号，两市涨停个股数也继续增加到了78只，市场赚钱效应开始显现，交易情绪明显回暖，企稳反弹迹象显现。

　　中银国际证券表示，短期市场有望进入风险偏好逐步修复的反弹阶段。在经历了5月初以来外部因素的负面冲击后，短期市场有望进入风险偏好逐步修复的反弹阶段。反弹窗口期为期一个月左右，市场大约有5%-10%的空间向上修复。

　　而在资金面上，北上资金的影响逐渐降低，Wind数据显示，5月20日，北上资金净流出24.26亿元，5月21日，北上资金再度净流出了36.85亿元。在21日北上资金净流出36.85亿元的情况下，两市仍上演了普涨反弹行情，韧性凸显。随着月底将至，北上资金有望结束净流出。

　　天风证券表示，考虑到MSCI将A股纳入比例从5%提升到10%的最终生效日为5月28日，被动资金往往在生效日前一段时间完成调仓，因此，未来1-2周，北上资金大幅流出的局面预计将得到一定程度的缓解。

　　此外，近期借道ETF抄底迹象明显，Wind数据显示，截至5月20日，纳入统计的151只股票型ETF产品合计规模达2162.67亿份，同比增幅明显。5月份以来有8个交易日股票ETF出现了资金净申购，合计净流入资金约为160亿元。

　　东吴证券策略分析师王杨表示，A股进入牛市第二阶段的驱动力已具备，下一步复苏或改革有望成为催化剂。短期来看，外部因素的不确定性或仍对风险偏好产生扰动，但基于市场对利空的反应，下行风险或主要体现在磨底时间，而非空间上。