爱奇艺2019年或现资金危机?账上现金只够烧4个季度(14)
时间:2019-01-11 15:20 来源:百度新闻 作者:巧天工 点击:次
2019年将是进口片大年,对公司形成比较大的利好。虽然近些年华语片在公司的票房占比中不断提升,但是进口片仍是公司最重要的基本盘(2018上半年的票房占比高达73.9%)。2018年上映的《复仇者联盟3》首周末狂揽1.28亿IMAX票房,创IMAX中国首周末票房纪录。好莱坞大片由于工业化程度高,IP口碑效应强,3D格式多,通过IMAX版本观看的需求旺盛。从2019年的片单来看,多部超级英雄系列大作,尤其是《复仇者联盟4》会继续上映,预计会再次带来IMAX电影的火爆。 电影局2018年12月提出的政策目标是2020年达到8万银幕,影院建设加速有利于设备提供商。从过去IMAX的银幕增速来看,基本保持和行业同步的增速。我们预计IMAX未来的订单有比较确定性的保障。根据政策细节,今后电影院安装巨幕系统、激光放映机等先进技术设备的影院,将按照设备采购支出的20%予以资助,每家影院不超过50万元。我们认为该政策将对IMAX这样的主流巨幕系统供应商带来正面影响。 芒果超媒 芒果TV是另辟蹊径的优质视频平台,投入少效率高。和其他综合视频网站不同,芒果TV定位年轻都市女性,做到了精细化运营,在低成本投入下实现了高速增长和盈利。2017年爱奇艺和快乐阳光成本相差近10倍(126亿元 vs 13亿元),现金流缺口相差10.6倍(66亿元 vs 6.3亿元),但是收入差距只有5.16倍,2018年前三季度进一步缩小至4.48倍。 受益于付费渗透率提升的红利,互联网视频业务处于高速发展期。公司2018年前三季度广告收入增长127.61%,会员收入增长128.82%,付费会员增至 819 万,付费渗透率进一步提升。互联网视频的毛利率也从17年的-1.1%提升至18H1的23.2%。我们认为公司的付费会员长期看可能达到3000万左右的量级,综合毛利率有望持续提升。 2019年,芒果TV预计推出的综艺节目有《向往的生活》、《妻子的浪漫旅行》(2和3)、《明星大侦探5》、《勇敢的世界2》、《幻乐之城2》、《声临其境2》、《野生厨房2》等;预计上线的电视剧有《南烟斋笔录》、《巨匠》、《青春斗》、《海棠经雨胭脂透》、《鳄鱼与牙签鸟》、《隐秘而伟大》等。丰富的项目储备为公司的广告和会员增长打下了坚实的基础。 阅文集团 IP变现产业链深化布局,新丽传媒协同效应可期。新丽传媒出品的《如懿传》改为纯网剧播出以后仍获得超过161亿的点击,网络播放量排名第三,同时阅文集团参与投资的《斗破苍穹》、《武动乾坤》、《你和我的倾城时光》18年上线后都取得了不俗的口碑和播放量,但因投资比例不高,对业绩影响不大。阅文集团拥有众多网文头部IP,在收购新丽整合完成后,借助新丽传媒优良的影视剧制作能力,以及网文原作者与影视剧编剧之间更为紧密的沟通交互,预计将呈现出更多主投主控的爆款IP剧,对业绩的影响将逐步体现。2019年预计开拍或上线的《庆余年》(猫腻所著)和《斗罗大陆》(唐家三少所著)均为白金作家的重磅项目,值得重点关注。 2019年在线阅读业务用户规模以及付费趋势向好,自有渠道、微信读书以及腾讯视频读书频道的增量值得期待。微信7.0改版之后,加强了“看一看”的作用;虽然目前阅文尚未获得“看一看”的直接导流,但是将来不排除这种可能性。而且华为、OPPO的手机预装效果也会逐步释放。 华策影视 2018年对于影视行业的监管政策趋严,使得许多中小公司面临巨大的资金压力,行业洗牌加剧,集中度必然上升。华策影视由于项目播出和开机率都保持稳定的节奏,现金流情况也是上市公司中相对比较好的水平,整体来看抗风险能力更强,市占率有望进一步提升。 2019年“剧荒”,能会造成头部剧新一轮的涨价潮。2018年由于视频网站竞争格局相对稳定,头部剧涨价的趋势有所放缓,但下半年行业整体开机率不足,可能会造成2019年供给端的大幅收紧,2019年涨价可能再次出现。此外,2018年对明星片酬的监管,也使得龙头影视公司的成本压力有所缓解,我们预计毛利率的提升可能会在2019年逐步体现。 风险提示 对于任何传媒与互联网行业的公司而言,监管风险都是至关重要的;技术变革导致的被替代风险也很重要。由于流量红利耗尽导致的马太效应,中小型互联网公司还要面临被大公司夺取市场份额的风险。 对于游戏公司而言,产品风险不可避免,任何产品都有失败的可能性;即使产品成功,仍然有发行推广成本过高而导致亏损的风险。 对于影视公司而言,产品风险很大,尤其是电影公司;传统影视公司还要面临被互联网视频内容替代的风险。 对于广告公司而言,线上广告公司在大数据时代面临数据分析技术不达标而被抛弃的风险,线下广告公司一直有失去市场份额的风险。 对于社交媒体公司而言,用户使用习惯的变迁是最大的风险,快速的产品迭代又会带来更高的产品风险。 (责任编辑:波少) |
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